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华谊兄弟曲线入股山影股份蓄势回归电视剧沈婷

沈婷
2022年07月19日

华谊兄弟曲线入股山影股份蓄势回归电视剧？

作为曾推出《琅琊榜》《伪装者》《欢乐颂》等一系列精品热剧的国企老字号，山影股份增资扩股一事有了最新进展。消息显示，2017年2月9日，万达电影院线股份有限公司、上海云锋新呈投资中心等8家公司有意入股，新引进的战略投资者合计持有15%的股权。有意入股方中，上海云锋新呈投资中心的背后，有华谊兄弟作为机构股东，加上万达院线，两家行业大佬的加入，引起了业内的高度关注。

消息显示，上海云锋新呈投资中心（有限合伙）之前曾经投资过蚂蚁金服等知名企业，背后除了华谊兄弟、泛海投资、新华联控股、巨人投资等机构股东之外，还有几位国内巨头企业的董事长。

2016年12月6日，山影股份在山东产权交易中心发布挂牌公告，将公司15%股权作价6亿元对外转让。这是山影股份去年6月份完成股改以来，首次面向社会资本融资。

2016年，山影股份的净利润预计在1亿元以内，40亿估值对应的PE倍数已超过40倍，而目前电视剧行业上市公司的PE倍数整体在30倍左右。而业内投资人曹海涛的分析认为，华谊等上市影企想要入股山影，看中的并不是PE倍数，而是山影净利润的增长空间。作为电影上市公司，投资收购电视剧公司，除了资源整合，还可以赚取上市后的超额收益。

从华谊的角度来看，在财务投资之外，作为曾经的电视剧领军企业，此次曲线入股山影，是否意味着战略的新动向？

回顾华谊兄弟的发展历史，不难发现电视剧一直是其主打业务之一，当年王氏兄弟首次涉足影视圈就是电视剧《心理诊所》；之后的20多年当中，华谊兄弟投资拍摄的电视剧作品不仅艺术含量较高，而且能够在精准把脉市场的同时切中市场要害，保证了作品的艺术性和商业性。

华谊兄弟的主要作品涵盖了历史、军旅、爱情、亲情等等题材，其中，影响力最高的电视剧作品包括：《士兵突击》、《我的团长我的团》、《蜗居》、《鹿鼎记》、《五鼠闹东京》、《还是夫妻》，这些作品无一例外全部获得了惊人的收视率和极高的口碑，更有国内外无数大大小小的奖项傍身。一直到今天，它们依旧在国人的记忆中有着极高的地位。如2006年的电视剧《士兵突击》，该剧上映时引起热烈反响，不但成为当年荧屏最大的收视热点，得到10多家卫视的反复重播，更获得第27届飞天奖、第24届金鹰奖优秀电视剧奖、第14届上海电视节白玉兰奖等多个奖项。此后的电视剧《我的团长我的团》由《士兵突击》原班人马制作，以独特的视角，讲述60年前中国各地军民联合抗击日本侵略者、承受战争苦难的历史，首日播出收视率就高达1.6。

10年后的2016年，《士兵突击》导演康洪雷在微博上发出了士兵突击十周年的集合令，不但王宝强、陈思诚、段奕宏、邢佳栋、张国强等剧中主演纷纷报到转发，更让网友再度陷入了集体回忆。话题士兵突击十周年仅仅几天的累计阅读量就已经突破1亿。

在去年年初，华谊兄弟提出了三大战略强内核、大娱乐生态圈和国际化战略。从中不难看出其对于内容品质的看重，其后全新亮相的新公司华谊浩瀚，主营业务便是综艺和电视剧，《三个奶爸》《女不强大天不容》《幻城》等电视剧项目都有了不俗的市场表现和口碑。

从管理风险的角度，在当前宏观经济增速放缓的背景下，对华谊、万达等上市公司来说，生态化、多元化的布局可以平抑市场波动的风险。业内常说：电影是B2C，电视剧是B2B。2C的业务市场广阔，但是行情很难把握，利润很不稳定；而2B的业务现金流稳定，利润相对稳定，但是客户有限。每一种娱乐业态都有其利弊，对应不同的目标受众，可以扬长避短，对抗周期。以地产起家的万达为例，在整个公司去地产化进军文化产业的过程中，其优势仍在院线渠道，内容制作是短板，所以需要通过投资制作公司进行业务互补，买买买，莫须停。

而对华谊兄弟这样本身内容实力较强的公司来说，投资电视剧的王牌公司则是财务和战略上的强强联合。我们看到，尽管电视剧行业近年来遭遇了一剧两星带来的市场调整，但是精品剧仍是行业的风口，上市公司的业绩也证明了这一点，以推出《三生三世》《孤芳不自赏》《射雕英雄传》的华策影视为例，其2016年业绩预告称，2016年公司预计实现净利润4.75亿元-5.71亿元，同期增长0%-20%。华谊兄弟自然不愿错过山影股份这样的优质标的，以华策的业绩作为参照，山影的利润未来也可能会有高达4-5倍的涨幅。此外，山影股份表示，将借助上市推动公司以电视剧为基础，全面向电影、动漫、综艺、纪录片、艺人经纪等新业务板块拓展，增加产品的生态性和互动性，做内容的提供商。这不禁让人联想到华谊兄弟的生态布局，其围绕优质内容构建的大娱乐生态，或将助推山影的业务拓展，而这或许也是傲娇不差钱的国字头和华谊兄弟联姻背后更深层的图谋。